股票价格遵循随机游走——过去的表现并不能预测未来的结果。
马尔基尔证明了股票价格的变动在很大程度上是不可预测的，并且类似于随机游走。
书籍摘要
基石文本常青畅销书
A Random Walk Down Wall Street
by Burton G. Malkiel
久经考验的成功投资策略
使用随机漫步理论进行投资的、经过时间考验的策略
4.5(8.5k)出版于 1973
主题
金融投资股票市场经济学
阅读伴侣
如何用 Readever 阅读《A Random Walk Down Wall Street》
将本书作为循证投资的实用指南来阅读，而不是作为理论金融来阅读。重点关注马尔基尔反对择时和选股的论点，以及他支持指数基金的理由。特别注意行为金融学部分，它解释了为什么投资者会犯情绪化的错误。本书从理论到实际的投资组合构建，逻辑性很强——按顺序阅读可以获得最大的理解。
阅读前须知
这本投资经典认为，股票价格遵循随机模式，无法持续预测。理解多元化和复利等基本金融概念会有所帮助，但本书会清晰地解释所有内容。马尔基尔的证据来自数十年来的市场数据，这些数据表明，大多数积极的基金经理在扣除费用后都无法跑赢市场。准备好质疑常见的投资智慧。
简短摘要
一句话了解《A Random Walk Down Wall Street》
《漫步华尔街》提出了一个革命性的观点，即股票价格遵循随机模式，并且在短期内无法预测。伯顿·马尔基尔认为，从长远来看，大多数积极的投资策略都无法跑赢简单的指数基金，这使得被动投资成为个人投资者积累财富最可靠的途径。
关键观点概览
《A Random Walk Down Wall Street》的 3 个关键观点摘要
马尔基尔的随机漫步理论打破了华尔街主动管理的迷思，同时提供了一个基于证据的简单替代方案。
指数基金的表现始终优于主动管理型基金。
在超过15年的时间里，85%的主动管理型基金未能跑赢其基准指数。
行为偏差会破坏大多数投资者的回报。
由于情绪化的决策，投资者总是高买低卖。
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停止尝试跑赢市场，开始与市场保持一致。
本概要使您有信心忽略市场择时和选股，转而支持低成本指数基金。您将了解为什么专业的资金管理者很少能跑赢市场，以及如何构建一个在几十年内稳步增长的多元化投资组合。
深入探索
《A Random Walk Down Wall Street》中的关键观点
关键观点 1
股票价格遵循随机游走——过去的表现并不能预测未来的结果。
马尔基尔证明了股票价格的变动在很大程度上是不可预测的，并且类似于随机游走。
随机漫步理论的核心概念认为，股票价格包含了所有可获得的信息，因此未来的价格变动是不可预测的。技术分析和图表模式变得毫无用处，因为过去的价格数据不包含任何预测能力。马尔基尔通过广泛的研究支持了这一点，研究表明，从长期来看，专业的资金管理者始终无法跑赢市场指数。
记住
- 忽略股票建议和市场择时——它们都基于可预测性的错觉
- 关注长期趋势，而非短期波动
- 接受波动是正常且暂时的
关键观点 2
指数基金的表现始终优于主动管理型基金。
在超过15年的时间里，85%的主动管理型基金未能跑赢其基准指数。
马尔基尔提出了令人信服的证据，表明低成本指数基金的回报优于主动管理型基金。较低的费用、更广泛的多元化和更低的交易成本相结合，使指数基金具有显著优势。他展示了在几十年里，如何将这些小优势复合成巨大的财富差异。
记住
- 选择指数基金而非主动管理型基金，以获得更好的长期回报
- 最小化投资成本——费用会随着时间的推移而累积，对你不利
- 分散投资是您抵御市场波动的最佳保障
关键观点 3
行为偏差会破坏大多数投资者的回报。
由于情绪化的决策，投资者总是高买低卖。
马尔基尔探讨了诸如过度自信、羊群效应和损失厌恶等心理因素如何导致投资者犯下代价高昂的错误。他表明，成功的投资需要通过有纪律的、系统的方法来克服这些自然倾向，而不是对市场波动做出情绪化的反应。
记住
- 制定投资计划并坚持执行，无论市场状况如何
- 自动化您的投资，以消除情绪化的决策。
- 定期重新平衡您的投资组合，以维持目标配置
背景
《A Random Walk Down Wall Street》是关于什么的？
《漫步华尔街》是一本综合性的投资指南，它结合了金融理论、历史证据和实践建议。该书于 1973 年首次出版，并经过多次修订，现已成为投资文献中的经典之作。
马尔基尔系统地驳斥了流行的投资策略，如技术分析、基本面分析和择时交易，表明它们无法带来持续的回报。相反，他提倡一种简单、被动的方法，以低成本指数基金为中心。本书涵盖了从基本投资原则到高级投资组合构建的所有内容，使个人投资者能够理解复杂的金融概念。
深入探索《A Random Walk Down Wall Street》
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书评
《A Random Walk Down Wall Street》书评
墨基尔的写作融合了学术严谨性和实践智慧，使复杂的金融理论变得容易被普通投资者理解。他的论点得到了数十年市场数据和经济研究的支持，并以清晰、引人入胜的风格呈现，避免了使用专业术语。这本书经久不衰的受欢迎程度源于其永恒的原则和基于证据的投资方法。
评论界反响：《漫步华尔街》已售出超过150万册，并被翻译成多种语言。它受到了包括保罗·萨缪尔森在内的诺贝尔奖得主的赞扬，并在《华尔街日报》和《纽约时报》等出版物中被列为投资者的必读书籍。这本书关于指数基金优越性的预测已通过随后数十年的市场表现得到验证。
- 全球销量超过 150 万册
- 在《华尔街日报》的必备阅读清单中推荐
- 获得诺贝尔奖经济学家认可
- 经过数十年市场数据验证的永恒原则
- 使复杂的金融理论能够被个人投资者理解
- 彻底改变了数百万人投资的方式
谁应该读《A Random Walk Down Wall Street》？
厌倦了试图跑赢市场的个人投资者
任何开始投资之旅的人
被复杂的财务建议搞得不知所措的人们
寻求基于证据的策略的投资者
想要了解为什么大多数主动管理会失败的人
关于作者
伯顿·戈登·马尔基尔是一位美国经济学家、金融主管和作家，最著名的是《漫步华尔街》。他出生于 1932 年，在普林斯顿大学获得博士学位，自 1975 年以来一直担任普林斯顿大学化学银行主席经济学教授。
马尔基尔曾担任过许多著名的职位，包括耶鲁大学管理学院院长、杰拉尔德·福特总统领导下的经济顾问委员会成员，以及多家大型金融机构的董事。他的研究重点是金融市场、投资策略和行为金融。除了学术工作之外，马尔基尔还在 Vanguard 和其他投资公司的董事会任职，这使他对投资行业有了实践性的了解。
他的工作影响了几代投资者，并在指数基金投资成为主流之前就帮助推广了这种投资方式。
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《A Random Walk Down Wall Street》常见问题
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最终总结
《漫步华尔街》证明了在投资中，简单胜过复杂。墨基尔的证据表明，对于大多数投资者来说，试图通过积极管理来战胜市场是一场必败的游戏。相反，他通过低成本指数基金、有纪律的储蓄和长期思考，提供了一条清晰的财富积累之路。这本书经久不衰的信息是，成功的投资需要耐心，而不是预测。
书中内容
历史背景和市场泡沫
马尔基尔对市场泡沫进行了引人入胜的历史分析，展示了非理性繁荣如何在金融史上重演：
- 郁金香狂热 (1637)：有记录的第一个投机泡沫，郁金香球茎的价格达到了惊人的水平，然后崩溃
- 南海泡沫 (1720)：一家承诺垄断贸易权的英国公司导致了大规模的投机和最终的崩溃
- 1929年股市崩盘：投机过度导致大萧条的经典案例
- 互联网泡沫 (2000)：没有收益的科技股达到了不可持续的估值
- 房地产泡沫 (2008)：由宽松的贷款标准推动的房地产投机
这些历史例子强化了马尔基尔的论点，即市场容易出现非理性行为，使得预测变得不可靠。
有效市场假说
马尔基尔的研究与有效市场假说（EMH）密切相关，该假说有三种形式：
- 弱式有效市场: 当前价格反映了所有历史价格信息
- 半强式有效市场: 价格反映了所有公开可用的信息
- 强式有效市场: 价格反映了所有信息，包括内幕信息
虽然马尔基尔承认市场并非完全有效，但他认为市场已经足够有效，以至于在扣除成本后，主动管理无法持续跑赢市场。
实用投资建议
资产配置指南
马尔基尔根据年龄和风险承受能力，为投资组合的构建提供了具体的建议：
- 年轻投资者（20 多岁至 30 多岁）：80-90% 投资于股票，10-20% 投资于债券
- 中年投资者（40 多岁至 50 多岁）：60-70% 投资于股票，30-40% 投资于债券
- 退休前（60 多岁）：40-60% 投资于股票，40-60% 投资于债券
- 退休：20-40% 投资于股票，60-80% 投资于债券
国际多元化
他强调了全球多元化的重要性，建议将 20-40% 的股权配置到国际市场，以降低特定国家的风险。
房地产和 REITs
马尔基尔将房地产投资信托基金（REITs）纳入多元化投资组合的一部分，通常建议配置 5-10%。
行为金融学洞见
马尔基尔在讨论影响投资决策的行为偏差方面走在了时代的前沿：
- 过度自信: 投资者总是高估他们挑选优质股票的能力
- 羊群效应: 追随大众进行热门投资
- 损失厌恶: 损失带来的痛苦超过了同等收益带来的快乐
- 锚定效应: 在做决策时过度依赖初始信息
- 确认偏差: 寻找能证实现有信念的信息
指数基金的理由
马尔基尔最持久的贡献是他对指数基金的强烈倡导：
- 更低的成本：指数基金的费用率通常为 0.03-0.20%，而主动型基金的费用率为 0.50-1.50%
- 税务效率：更低的换手率意味着更少的资本利得分配
- 多元化：即时实现整个市场的多元化
- 业绩：长期来看，持续跑赢大多数主动型基金经理
现代应用程序
虽然首次出版于 1973 年，但 Malkiel 的原则仍然具有高度相关性：
- ETF: 交易所交易基金让指数投资更加容易
- 智能投顾: 自动化平台将墨基尔的原则应用于个人投资者
- 目标日期基金: 预先构建的投资组合，可自动调整资产配置
- 因子投资: 尽管墨基尔对此持怀疑态度，但他承认有一些证据表明价值和动量等因素有效
批评与回应
马尔基尔回应了他方法中常见的批评：
- “但是有些经理可以跑赢市场”：没错，但提前识别出他们几乎是不可能的
- “市场并非完全有效”：同意，但它们的效率足以让主动管理的回报很少
- “那沃伦·巴菲特呢？”：巴菲特本人建议大多数投资者购买指数基金
这个扩展的概要抓住了马尔基尔永恒投资智慧中最实用的应用，为读者提供了通过有纪律的、基于证据的投资来积累财富的可操作策略。
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