株価はランダムウォークに従い、過去のパフォーマンスは将来の結果を予測しません。
マルキールは、株価の変動はほとんど予測不可能であり、ランダムウォークに似ていることを示しています。
書籍の要約
基礎的なテキストロングセラー
A Random Walk Down Wall Street
by Burton G. Malkiel
成功するための、実績のある投資戦略
ランダムウォーク理論を用いた、実績のある投資戦略
4.5(8.5k)出版年 1973
トピック
金融投資株式市場経済学
読書コンパニオン
Readeverで『A Random Walk Down Wall Street』を読む方法
この本を、理論的な金融ではなく、エビデンスに基づいた投資の実践的なガイドとして読んでください。市場のタイミングや株式の選択に対するマルキールの主張と、インデックスファンドに対する彼の主張に焦点を当ててください。投資家が感情的な間違いを犯す理由を説明する行動ファイナンスのセクションに特に注意してください。この本は、理論から実践的なポートフォリオ構築へと論理的に構築されています。最大限の理解のために、順番に読んでください。
読む前に知っておくべきこと
この投資に関する古典は、株価はランダムなパターンに従い、一貫して予測することはできないと主張しています。分散投資や複利などの基本的な金融概念を理解することは役立ちますが、この本ではすべてが明確に説明されています。マルキールの証拠は、ほとんどのアクティブマネージャーが手数料を差し引いた後、市場を上回ることができないことを示す数十年にわたる市場データから得られています。一般的な投資の知恵に疑問を抱く覚悟をしてください。
簡単な要約
一言で言うと『A Random Walk Down Wall Street』
『ウォール街のランダム・ウォーカー』は、株価はランダムなパターンに従い、短期的には予測できないという革新的なアイデアを提示しています。バートン・マルキールは、ほとんどのアクティブ投資戦略は長期的には単純なインデックスファンドに勝てず、パッシブ投資が個人投資家にとって最も信頼できる資産形成の道であると主張しています。
重要なアイデアの概要
『A Random Walk Down Wall Street』の3つの重要なアイデアの要約
マルキエルのランダム・ウォーク理論は、ウォール街のアクティブ運用の神話を打ち砕き、シンプルでエビデンスに基づいた代替案を提供します。
インデックスファンドは、アクティブ運用ファンドを一貫して上回る実績を上げています。
15年以上の期間で見ると、アクティブ運用のファンドの85%はベンチマークインデックスに勝てません。
行動バイアスは、ほとんどの投資家のリターンを妨害します。
投資家は感情的な意思決定のために、一貫して高値で買い、安値で売ってしまう。
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市場に打ち勝とうとするのをやめて、市場に合わせることから始めましょう。
この要約は、低コストのインデックスファンドを優先して、マーケットタイミングや個別株選択を無視する自信を与えてくれます。プロの資金運用担当者が市場をアウトパフォームすることが稀である理由と、数十年にわたって着実に成長する分散型ポートフォリオを構築する方法を学びます。
詳細
『A Random Walk Down Wall Street』の重要なアイデア
重要なアイデア 1
株価はランダムウォークに従い、過去のパフォーマンスは将来の結果を予測しません。
マルキールは、株価の変動はほとんど予測不可能であり、ランダムウォークに似ていることを示しています。
ランダムウォーク理論の中核となる概念は、株価は利用可能なすべての情報を取り込んでおり、将来の価格変動は予測不可能であるというものです。テクニカル分析やチャートパターンは、過去の価格データに予測力がないため、役に立たなくなります。マルキールは、プロの資金運用担当者が長期にわたって市場インデックスを継続的に上回ることができていないことを示す広範な調査でこれを裏付けています。
覚えておく
- 株の助言や市場のタイミングを無視してください。それらは予測可能性の錯覚に基づいています。
- 短期的な変動よりも長期的なトレンドに注目する
- ボラティリティは正常かつ一時的なものであると受け入れましょう。
重要なアイデア 2
インデックスファンドは、アクティブ運用ファンドを一貫して上回る実績を上げています。
15年以上の期間で見ると、アクティブ運用のファンドの85%はベンチマークインデックスに勝てません。
マルキールは、低コストのインデックスファンドが、アクティブ運用ファンドよりも優れたリターンをもたらすという説得力のある証拠を提示しています。低い手数料、より広範な分散投資、および取引コストの削減の組み合わせにより、インデックスファンドは大きな利点を得ています。彼は、これらの小さな利点を数十年にわたって複利で運用することで、いかに大きな富の差が生まれるかを示しています。
覚えておく
- 長期的なリターンを向上させるためには、アクティブ運用ファンドよりもインデックスファンドを選びましょう。
- 投資コストを最小限に抑えましょう。手数料は時間とともに複利で不利になります。
- 分散投資は、市場の変動に対する最良の防御策です。
重要なアイデア 3
行動バイアスは、ほとんどの投資家のリターンを妨害します。
投資家は感情的な意思決定のために、一貫して高値で買い、安値で売ってしまう。
マルキールは、過信、群集心理、損失回避といった心理的要因が、投資家が高くつく間違いを犯す原因となることを探求しています。彼は、投資で成功するには、市場の動きに対する感情的な反応ではなく、規律正しく体系的なアプローチを通じて、これらの自然な傾向を克服する必要があることを示しています。
覚えておく
- 投資計画を作成し、市場の状況に関わらずそれを守りましょう。
- 感情的な意思決定を排除するために、投資を自動化しましょう。
- 目標配分を維持するために、定期的にポートフォリオをリバランスしましょう。
コンテキスト
『A Random Walk Down Wall Street』は何についての本ですか？
『ウォール街のランダム・ウォーカー』は、金融理論、歴史的証拠、実践的なアドバイスを組み合わせた、投資に関する包括的なガイドです。1973年に初版が発行され、その後も改訂を重ねてきた本書は、投資文献の古典となっています。
マルキールは、テクニカル分析、ファンダメンタル分析、マーケットタイミングといった一般的な投資戦略を体系的に論破し、それらが一貫した結果をもたらすことができないことを示しています。その代わりに、彼は低コストのインデックスファンドを中心とした、シンプルで受動的なアプローチを提唱しています。本書は、基本的な投資原則から高度なポートフォリオ構築まで、あらゆるものを網羅しており、複雑な金融概念を個人投資家にも理解しやすいように解説しています。
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レビュー
『A Random Walk Down Wall Street』のレビュー
マルキールの文章は、学術的な厳密さと実践的な知恵を兼ね備えており、複雑な金融理論を一般の投資家にも理解しやすいものにしています。彼の主張は、数十年にわたる市場データと経済研究に裏打ちされており、専門用語を避け、明瞭で魅力的なスタイルで提示されています。本書の永続的な人気は、その時代を超越した原則と、エビデンスに基づいた投資へのアプローチに由来しています。
批評家の評価： 『ウォール街のランダム・ウォーカー』は150万部以上を売り上げ、複数の言語に翻訳されています。ポール・サムエルソンを含むノーベル賞受賞者から称賛され、ウォール・ストリート・ジャーナルやニューヨーク・タイムズなどの出版物で、投資家にとって不可欠な読み物として紹介されています。インデックスファンドの優位性に関する本書の予測は、その後の数十年にわたる市場実績によって検証されています。
- 世界中で150万部以上を販売
- ウォール・ストリート・ジャーナルの必読書リストに掲載
- ノーベル賞受賞経済学者によって承認されました
- 市場データによって数十年にわたり検証された、時代を超越する原則
- 複雑な金融理論を個人投資家にも理解できるようにする
- 何百万人もの投資への取り組み方を革新しました。
誰が『A Random Walk Down Wall Street』を読むべきですか？
市場を出し抜こうとするのに疲れた個人投資家
投資を始めるすべての人
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著者について
バートン・ゴードン・マルキールは、アメリカの経済学者、金融幹部、そして『ウォール街のランダム・ウォーカー』で最もよく知られる作家です。1932年生まれで、プリンストン大学で博士号を取得し、1975年以来、プリンストン大学のケミカル・バンク会長経済学教授を務めています。
マルキールは、イェール大学経営大学院の学部長、ジェラルド・フォード大統領の下での経済諮問委員会委員、およびいくつかの主要な金融機関の取締役など、数多くの名誉ある役職を歴任してきました。彼の研究は、金融市場、投資戦略、行動ファイナンスに焦点を当てています。学術的な仕事以外にも、マルキールはバンガードやその他の投資会社の取締役を務めており、投資業界に対する実践的な洞察を得ています。
彼の業績は、何世代もの投資家に影響を与え、インデックスファンド投資が主流になるずっと前から、その普及に貢献しました。
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最終的なまとめ
『ウォール街のランダム・ウォーカー』は、投資においてはシンプルさが複雑さに勝ることを証明しています。マルキール氏の証拠は、アクティブ運用によって市場を出し抜こうとすることは、ほとんどの投資家にとって不利なゲームであることを示しています。その代わりに、彼は低コストのインデックスファンド、規律ある貯蓄、長期的な思考を通じて、富を蓄積するための明確な道筋を示しています。この本の変わらぬメッセージは、投資の成功には予測ではなく忍耐が必要であるということです。
本の中身
歴史的背景と市場のバブル
マルキールは、市場のバブルに関する魅力的な歴史分析を提供し、非合理的な高揚感が金融の歴史を通じてどのように繰り返されてきたかを示しています。
- チューリップ・バブル (1637年): 記録に残る最初の投機バブル。チューリップの球根の価格が異常なレベルに達した後、崩壊した。
- 南海泡沫事件 (1720年): 独占的な貿易権を約束したイギリスの会社が、大規模な投機と最終的な崩壊につながった。
- 1929年の株式市場の暴落: 世界恐慌に先行する投機的過剰の典型的な例
- ドットコム・バブル (2000年): 収益のないテクノロジー株が、持続不可能な評価額に達した。
- 住宅バブル (2008年): 緩い融資基準に煽られた不動産投機
これらの歴史的な例は、市場が非合理的な行動を起こしやすく、予測を信頼できないものにするというマルキールの主張を裏付けています。
効率的市場仮説
マルキールの研究は、効率的市場仮説（EMH）と密接に関連しており、EMHには3つの形態があります。
- 弱い形式: 現在の価格は、過去のすべての価格情報を反映しています。
- 準強形式: 価格は、公開されているすべての情報を反映しています。
- 強い形式: 価格は、インサイダー情報を含むすべての情報を反映しています。
マルキールは、市場が完全に効率的ではないことを認めつつも、アクティブ運用ではコストを考慮すると、市場に継続的に打ち勝つことはできない程度には効率的であると主張しています。
実用的な投資アドバイス
資産配分ガイドライン
マルキールは、年齢とリスク許容度に基づいてポートフォリオ構築に関する具体的な推奨事項を提供しています。
- 若い投資家（20代～30代）: 株式80～90%、債券10～20%
- 中年投資家（40代～50代）: 株式60～70%、債券30～40%
- 退職前（60代）: 株式40～60%、債券40～60%
- 退職後: 株式20～40%、債券60～80%
国際分散投資
彼は、国特有のリスクを軽減するために、株式配分の20〜40％を国際市場に割り当てることを推奨し、グローバルな分散投資の重要性を強調しています。
不動産とREIT
マルキールは、分散されたポートフォリオの一部として不動産投資信託（REIT）を含めており、通常は5〜10％の配分を推奨しています。
行動ファイナンスの洞察
マルキールは、投資判断に影響を与える行動バイアスについて議論する上で、時代を先取りしていました。
- 過信: 投資家は、勝ち株を選ぶ能力を常に過大評価する
- 群集心理: 人気のある投資に群がる
- 損失回避: 損失の痛みは、同等の利益の喜びよりも大きい
- アンカリング: 意思決定を行う際に、初期の情報に過度に依存する
- 確証バイアス: 既存の信念を裏付ける情報を求める
インデックスファンドの優位性
マルキエル氏の最も永続的な貢献は、インデックスファンドに対する彼の強い支持です。
- 低コスト: インデックスファンドの経費率は通常0.03〜0.20％ですが、アクティブファンドの場合は0.50〜1.50％です。
- 税効率: 回転率が低いということは、キャピタルゲインの分配が少ないことを意味します。
- 分散投資: 市場全体にわたる即時の分散投資
- パフォーマンス: 長期的に見て、ほとんどのアクティブマネージャーを常に上回る
最新のアプリケーション
1973年に最初に発表されましたが、Malkielの原則は今でも非常に重要です。
- ETF: 上場投資信託は、インデックス投資をさらに身近なものにしました
- ロボアドバイザー: 自動化されたプラットフォームが、マルキールの原則を個人投資家向けに適用します
- ターゲットイヤーファンド: 資産配分を自動的に調整する、構築済みのポートフォリオ
- ファクター投資: マルキールは懐疑的ですが、バリューやモメンタムなどのファクターについては、いくつかの証拠があることを認めています
批判と対応
マルキールは、彼の手法に対する一般的な批判について述べています。
- 「しかし、市場を出し抜くマネージャーもいる」: その通りですが、事前に彼らを見つけるのはほぼ不可能です。
- 「市場は完全に効率的ではない」: 同意しますが、アクティブ運用が報われることは稀です。
- 「ウォーレン・バフェットはどうなの？」: バフェット自身が、ほとんどの投資家にはインデックスファンドを推奨しています。
この詳細な概要は、マルキールの時代を超越した投資の知恵の最も実践的な応用を捉え、読者に規律あるエビデンスに基づいた投資を通じて富を築くための実行可能な戦略を提供します。
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